东方雨虹：“护城河”式的增长极已建立

　　4月17日，东方雨虹（002271）正式发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年全年营业收入275.79亿元，同比微降1.70%；归母净利润达到1.133亿元，同比增长4.71%；经营活动产生的现金流量净额达到35.54亿元，同比增长2.80%。

　　在行业整体转型、出清的过程中，东方雨虹整体保持平稳，在渠道转型、布局新赛道、压降应收账款、改善现金流等方面，收效显著。一个根本的变化是，2025年，东方雨虹在工程渠道及零售渠道收入总计为232.24亿元，占公司总收入已至84.21%，这意味着东方雨虹已从对过去粗放的批发、量产走向精细的零售、细分，按需定制，以销定产，这是一个高度市场化、符合建筑升级换代需求的日常消费类大市场。

　　经营性现金流是观察公司“造血”能力、及可持续发展能力的典型窗口，2023 年经营活动现金流为 21.03 亿元，2024 年大幅改善至 34.57 亿元，2025年经营性现金流为35.54亿元，连续三年持续提升。

　　第二增长曲线：全产业链一体化模式深筑 “护城河”

　　在从传统模式转型过程中，砂粉业务成为新赛道的主力。2025年，砂浆粉料实现营收42.28亿元，同比增长1.82%。已成为防水主业之外最主要的第二增长曲线。

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　　国内砂粉（碳酸钙）市场总规模在 250-260 亿之间，国内碳酸钙企业数量较多，但整体呈现规模小、竞争能力弱的态势，市场竞争格局分散。当前业内碳酸钙产业链，依然以各环节独自为战模式为主，选择进行一体化延伸的企业大多只占据原矿-粉体，或粉体-应用两个环节，从原矿到粉体再到粉体应用端的全链条布局模式在行业内具备一定稀缺性。

　　中信建投在发布的研报中指出，碳酸钙行业呈现三大趋势：优质矿山资源稀缺化、产业链一体化趋势加重、产品高端化。东方雨虹从碳酸钙应用端龙头企业，凭资金和规模，主动向上延伸，在行业内率先践行矿山-碳酸钙-游应用端的全产业链一体化模式。公司先后于江西吉安市永丰县以及广西南宁市上林县投资建设相应产业园项目，布局涵盖从上游矿石到碳酸钙超细粉体再到下游砂浆粉料、涂料、铸造砂、橡胶、可降解塑料、造纸等多个应用端的全产业链。

　　占据原料成本优势之外，东方雨虹构建运输网络，进而在运距、销售成本上，取得先机。公司已在全国建成90余座生产研发物流基地，形成覆盖全国的200公里供应半径、300公里范围内24小时交付的高效服务网络。这种布局使产品能够快速响应区域市场需求，大幅缩短终端客户的等待时间。

　　在建材行业，运输成本通常占物流总成本的40%-60%。东方雨虹通过全产业链整合，将运输环节从外部采购转变为内部调配，有效降低了运输成本占比，据行业数据显示，碳酸钙原材料运输成本占总成本的12%-15%。

　　东方雨虹从矿山、产能、运距，深度布局，使砂粉在零售市场占稳脚根。作为从房地产粗放高速、规模复制的氛围中，脱胎而出的高端建材，东方雨虹探索砂粉业务的过程，无疑对于其他新赛道，是一个极大的鼓舞，基于消费端、市场端的长期主义布局，是真正具有高成长、可持续的护城河。

　　下一个战略重点：高端工业涂料

　　防水、砂粉已形成双主业格局，那么东方雨虹下一个新赛道是什么呢？东方雨虹董事长李卫国在2026年工作部署大会上，明确提出将建筑涂料作为下一个战略发力点。

　　中国工业涂料市场规模超千亿元，其中高端工业涂料（如海洋防腐、防火涂料）市场被外资品牌垄断，国产化替代空间巨大。随着国内制造业升级（如高端装备制造、海洋工程）及“双碳”目标推进，工业涂料（尤其是防腐、防火等功能性涂料）的需求持续增长。据《2025-2030年中国工业涂料市场报告》显示，2025年国内工业涂料市场规模超1000亿元，年复合增长率约8%，其中防腐、防火涂料占比超30%，且高端产品（如海洋工程防腐）仍依赖进口，国产替代空间巨大。

　　工业涂料的应用场景（如钢结构、桥梁、海洋工程）与东方雨虹现有基建客户资源（如特区建工、中石化）高度重叠，可通过“防水+涂料”的协同销售快速导入市场。

　　2025年，东方雨虹虹嘉工业涂料为严酷海洋环境研发的高性能防护体系通过NORSOK M501国际认证，这是全球海洋工程防腐领域的最高技术门槛之一，证明其产品技术已达到国际一线水平，具备参与高端项目投标的资质。2026年4月，虹嘉工业涂料于获得中国船级社（CCS）产品认证，标志着其在船舶与海洋工程重防腐领域构建起“国际金标准+国家级准入”的双重资质壁垒，为东方雨虹挺进海洋经济赛道奠定关键战略基础。2025年6月，虹嘉工业涂料中标特区建工钢构项目（1342万元），正是其坚实品质的印证。

　　东方雨虹旗下虹嘉工业涂料的扩张产能已进入投产倒计时，徐州5.8万吨高性能工业涂料项目预计2026年5月底正式建成投产。而砂粉业务的营销网络基础，同样可以为工业涂料赋能，“300公里辐射半径、24小时使命必达”的交付体系，可保障工业涂料的及时供应。

　　工业涂料毛利率超过35%，远高于东方雨虹整体25%左右的毛利率水平，将显著提升公司整体盈利能力。预计年销售收入可达10亿元以上，贡献可观利润增量。东方雨虹在砂粉瞄准国内庞大的建材消费“内需”之后，又将“战车”紧紧依附于中国工业制造这个全球最具活力的主体，其增加空间及未来趋势，具有长期而稳健的确定性。

　　全球化布局加速产能支点加区域适配

　　东方雨虹防水主业、砂粉业务“两冀齐飞”，工业涂料蓄势待发，而海外市场则成为新一端的“增长极”。2025年，东方雨虹海外营收达14.21亿元，同比增长62.13%，占公司全年总营收比重提升至5.15%。

　　“出海”在东方雨虹的整体发展战略中，被提升至“优先”级高度，通过“自建基地+并购投资+本土化运营”的组合模式，加速构建全球产业生态。董事长李卫国强调，海外建厂不仅是产能扩张，更是实现从“产品出海”到“品牌出海”、“生态出海”，再到“价值出海”的战略升级。

　　东方雨虹已在18个国家建立全球本土化运营体系。在美国休斯敦、马来西亚、沙特、加拿大、墨西哥等地布局生产研发物流基地，逐步构建“本地生产、本地交付”的海外运营模式。

　　积极布局多层、多元渠道网络。通过收购智利Construmart S.A．、巴西Novakem、香港万昌五金、康宝香港等企业，整合后海外代理商已超过一千余家。产品和服务已进入150多个国家和地区，参建孟买地铁、雅万高铁、新加坡地铁等标志性工程。

　　产品从“标准化”到“本地化适配”的创新升级。依托国内绿色建材技术，推出符合欧美标准的“零甲醛”防水涂料、“轻质瓷砖胶”等产品，满足当地环保要求。针对东南亚高温高湿环境，开发“抗裂砂浆”“防水砂浆”等特种砂浆，解决旧改工程中的基层处理痛点。通过海外研发中心（如美国、欧洲），为当地客户提供“墙面基材+饰面层”一体化解决方案，提升服务附加值。

　　从2020年的2.47亿元到2024年的8.77亿元，再到2025年的14.21亿元，东方雨虹海外业务5年间复合增长率近42%，呈现出广阔市场的澎湃动力。

　　东方雨虹的“出海”之路，正在映证着“东方智慧”的包容与广博，从单一的“产品输出”，到整合“技术、服务、生态”，在本地落地生根，这不仅仅是从“零”到“壹”的跨越，更是中国品牌的轫性与效率的真实写照。

　　绿色、智能、低碳转型十五五开局奠定基础

　　2026年，是十五五开局之年。随着房地产行业进入“存量时代”（2025年商品房销售面积同比增长3%-5%，但存量房翻新占比超40%），建材需求从“新房建设”转向“存量改造”与“新兴应用场景”。

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　　对于建筑建材行业，核心导向是绿色化、智能化、低碳化。政策要求“建材行业2030年前实现碳达峰”，推动企业采用低碳技术（如碳捕集、生物质燃料替代、绿色制造）。

　　在绿色研发上，东方雨虹拥有2065项有效专利（2025年），其中“HWR101高耐水超柔防水涂料”获得8国发明专利授权，“建筑光伏防水一体化系统”拥有28项中国专利。这些技术优势使其在绿色建材市场（如光伏屋面、低碳防水）占据领先地位。

　　在低碳方面，东方雨虹的“臻·植本生物基防水涂料”（生物基含量38%）、“GES-300无溶剂单组分聚氨酯防水涂料”（超低VOC排放）等产品，正是低碳转型的典型成果。

　　在数字化与智能化方面，“十五五”政策强调“推动建材行业数字化转型”，东方雨虹的“建筑e院”数字化平台、无人机红外检测等技术，提升了服务效率与质量。

　　东方雨虹凭借“绿色建材+智能服务”的组合，抢占市场份额。例如，东方雨虹的外露增强型TPO防水卷材通过新版国标B1燃烧性能检测（2026年），解决了柔性防水材料“防水与防火”的行业难题。

　　纵观东方雨虹的产品创新力度，为十五五建材行业再上层楼，打下良好的基础。在2026年一季度报告中，东方雨虹取得亮眼成绩，第一季度公司实现营业收入71.90亿元，同比大幅增长20.74%。一季度归母净利润达到4.018亿元，同比劲增108.89%；扣非净利润3.617亿元，同比增长110.73%。值得的一提是，2025年年度报告中，全年扣非净利润（扣除非经常性损益的净利润），为2.358亿元，同比大幅增长90.74%，这一态势表明，在扣除非正常的、偶发的、一次性的因素，常态化、稳定化的收益成为净利润主流，这表明东方雨虹在防水、砂粉、海外等多元化布局的转型已构成持续盈利能力，主营业务取得实质性的突破。

　　结语

　　东方雨虹走过了三十年历程，在每一次的转型与迭代升级中，雨虹都恪守着“慢就是快，守正即出奇”的战略定力。长期主义来自于对市场的敬畏，来自于扎实的研发投入，来自于组织力与执行力的精准到位，而背后是公司文化与价值观的始终如一。正是以披荆斩棘、凿路前行的坚轫，东方雨虹才能够穿越周期，在新常态下走出一条独特而稳健的发展之路。